Предмет: Финансовый менеджмент
Тип: Курсовая работа
Объем: 23 стр.
Год: 2012
|
Закрыть
|
Мотивы корпоративных слияний и поглощений международные исследования
Содержание
Введение 3
1 Теоретические основы операций слияний и поглощений 4
1.1 Сущность и экономические причины сделок слияний и поглощений 4
1.2 Краткая история M&A в мире (конец ХIХ-начало ХХI в.в.) 6
2 Мотивы корпоративных слияний и поглощений 10
2.1 Основные мотивы слияний и поглощений компаний 10
2.2 Классификация основных типов слияний и поглощений 16
2.3 Оценка возможности и целесообразности M&A на различных этапах жизненного цикла компаний 18
3 Основные направления совершенствования корпоративных стратегий слияний и поглощений 21
Заключение 25
Список используемой литературы 23
Введение
Слияние является характерной чертой корпоративного функционирования экономики. Настоящая работа посвящена анализу выгод при переходе двух или более независимых субъектов рынка под единый финансовый контроль.
Актуальность слияний и поглощений (M&A) во многом определяется его ролью в развитии экономики, значимостью данного явления в перспективе. На определенном этапе любой хозяйствующий субъект сталкивается с необходимостью реорганизации бизнеса в ответ на изменения внешней среды функционирования. Внешняя экспансия в настоящее время становится основным путем развития компаний. В современных условиях характерной чертой становится M&A не только компаний, но и транснациональных корпораций (ТНК). Учитывая количество, стоимость и распространение сделок, можно говорить о появлении рынка фирм, на котором фирмы продаются и покупаются. Внимание к M&A обусловлено следующими причинами:
- Сделки M&A оказывают глобальное воздействие на мировую экономику и на экономику отдельных стран.
- Укрупнение бизнеса, при определенных условиях, делает его более влиятельным, рентабельным и эффективным.
- Тенденции слияний и поглощений быстрыми темпами распространяются и в Казахстане.
- Рынок слияний и поглощений в 2010 г. оправился от кризиса и находится на подъеме.
Цель настоящей курсовой работы – исследовать мотивы корпоративных слияний и поглощений в мировой практике.
Для достижения цели необходимо поставить и выполнить следующие задачи:
1. Рассмотреть сущность и экономические причины сделок слияний и поглощений.
2. Охарактеризовать краткая история M&A в мире (конец ХIХ-начало ХХI в.в.).
3. Показать основные мотивы слияний и поглощений компаний.
4. Изучить классификацию основных типов слияний и поглощений.
5. Исследовать оценку возможности и целесообразности M&A на различных этапах жизненного цикла компаний.
1 Теоретические основы операций слияний и поглощений
1.1 Сущность и экономические причины сделок слияний и поглощений
Стремление компаний к укрупнению и расширению сфер и масштабов деятельности так же естественно, как желание любого живого организма выжить.Слияния и приобретения, а также их разновидность поглощения публичных компаний, являются неотъемлемыми процессами любой рыночной экономики. Компании во всем мире стоят перед выбором модели развития: органический рост за счет расширения собственных производственных мощностей или активный рост за счет слияний и приобретений других компаний.
Первая модель более консервативна, вторая сопряжена с большим риском, но при этом может значительно увеличить благосостояние бенефициаров компании. Мировая практика показывает, что рост масштабов бизнеса за счет слияний и приобретений (поглощений) позволил некоторым компаниям превратиться в лидеров в том или ином сегменте бизнеса и дать возможность в лучшей мере использовать свои конкурентные преимущества по сравнению с компаниями, выбравшими ограниченный рост в качестве модели своего развития.
1.2 Краткая история M&A в мире (конец ХIХ-начало ХХI в.в.)
Замечено, что процессы слияний и поглощений компаний на протяжении всей своей истории носили волнообразный характер, периоды бурной активности сменялись спадами. Особенно отчетливо волны можно наблюдать на протяжении двадцатого столетия. Исследователи выделяют шесть наиболее выраженных волн мировой экономики, (прежде всего США) - в развитии этих процессов. Каждая из волн M&Aвозникла в конкретных исторических экономических условиях и имеет свои особенности. На Рис.1. представлен график интенсивности процессов M&A в американской экономике.
Рис.1. Основные волны слияний/поглощений в США
1. Волна 1897-1904 гг.Первая волна слияний началась после депрессии 1887 года. Большинство слияний осуществлялось по принципу горизонтальной интеграции. Практически во всех отраслях господствовали монополии. Далее появились предприятия, которые можно считать предшественниками современных вертикально-интегрированных корпораций. Отличительной чертой большинства слияний в этот период явился множественный характер: в 75% от общего количества слияний было вовлечено, по крайней мере по 5 фирм, в 26% из них участвовало 10 и более компаний. Иногда объединялись несколько сотен фирм. Например,J.P. Morgan поглотил U.S. Steel вместе CarnegieSteel и более чем 700 малых сталелитейных предприятий.В этот период практиковалась оптимизация использования мощностей и избежание падения цен с помощью горизонтальных поглощений и объединения в трасты.
2 Мотивы корпоративных слияний и поглощений
2.1 Основные мотивы слияний и поглощений компаний
Большинство мотивов, побуждающих компании сливаться/поглощать, можно разделить на следующие группы :
1. Мотивы уменьшения оттока ресурсов (денежные ресурсы, являющиеся издержками предприятия).
2. Мотивы увеличения/стабилизации притока ресурсов.
3. Нейтральные по отношению к движению ресурсов мотивы.
К первой группе мотивов, нацеленных прежде всего на уменьшение издержек, можно отнести следующие:
2.2 Классификация основных типов слияний и поглощений
В зависимости от характера интеграции компаний целесообразно выделять следующие виды:
- горизонтальные слияния – объединение компаний одной отрасли, производящих одно и то же изделие или осуществляющих одни и те же стадии производства;
- вертикальные слияния– объединение компаний разных отраслей, связанных технологическим процессом производства готового продукта, т.е. расширение компанией-покупателем своей деятельности либо на предыдущие производственные стадии, вплоть до источников сырья, либо на последующие – до конечного потребителя. Например, слияние горнодобывающих, металлургических и машиностроительных компаний;
- родовые слияния – объединение компаний, выпускающих взаимосвязанные товары. Например, фирма, производящая фотоаппараты, объединяется с фирмой, производящей фотопленку или химреактивы для фотографирования;
2.3 Оценка возможности и целесообразности M&A на различных этапах жизненного цикла компаний
Выбор компании «цели» для поглощения зависит от множества факторов, одним из главных является возможность компании для роста, потенциал (upsight). Причем оцениваются как натуральные показатели (интенсивные и экстенсивные), так и финансовые (выручка, прибыль, рентабельность, экономическая прибыль). Потенциал компании можно сравнить по аналогии с недооцененным (переоцененным) финансовым активом – бумагой, на которую прогнозируется рост или падение котировок.
В этой связи бывает полезно рассмотреть компанию-цель через призму теории жизненного цикла организации (ЖЦО).
Рис. 3. Модель жизненного цикла организации по Адизесу
В ходе подготовки к процессу M&Aприходится учитывать стадию развития компании «цели» и в соответствии с этим формировать предложение. Наиболее удачные моменты для поглощений – это точки обозначенных дилемм – когда сам собственник осознает необходимость перемен. Так при дилемме профессионала, «цель» в лице собственника и менеджмента (что на этой стадии часто одно и то же) в результате M&A ожидает компетентную юридическую, управленческую и техническую помощь. Для этапа бурного роста «давай-давай» главным становится стоимость и размер заемного капитала, а также его структура. В стадии расцвета ключевым фактором становится процедура корпоративного управления и вопрос об экономической стоимости активов с точки зрения перспектив их роста. Учет названных факторов напрямую влияет на цену компании при M&A.
3 Основные направления совершенствования корпоративных стратегий слияний и поглощений
Для устранения существующих просчетов и неэффективности в сделках слияний и поглощений необходимо следующее:
- тщательно планировать мероприятия в области построения системы КУ в объединенной компании;
- заранее оценивать возможную реакцию рынка на внутрикор¬поративные изменения в практике управления;
- соответствующим образом оценивать эффекты их влияния на стоимость;
- принимать меры по управлению стоимостью.
Выбор метода оценки эффективности стратегий слияний и поглощений целесообразно определять целью, пе¬риодом анализа и условиями его проведения (уровень транспарент¬ности рынка, отсутствие радикальных изменений рыночной структуры и ожиданий инвесторов). Помимо спецификации процесса ге¬нерации доходности акций, на результат исследования эффективно¬сти развития компаний за счет слияний и поглощений существенное влияние оказы¬вают следующие факторы:
Заключение
Слияния и поглощения предприятий являются одной из форм интегрированной реструктуризации бизнеса, предполагающей существенные изменения организационно-экономической структуры, форм (субъекта) собственности, механизмов управления, а также нормативное закрепление этих изменений с целью достижения поставленных владельцем компании стратегических и текущих задач в области производственной, инвестиционной, сбытовой и других видов деятельности компании. Контроль над компанией обеспечивается путем приобретения права собственности на значимую долю активов в акционерном капитале предприятия, что и создает совокупность экономических и юридических правнеобходимых для управления бизнесом.
Основной причиной инициации интеграционных процессов является стремление получить эффект синергии, дающий определенные (рассчитанные) преимущества для каждого из элементов нового системного образования.
Список используемой литературы
1. Экономический анализ слияний/поглощений компаний. ЕндовицкийД.А., Соболева В.Е.Издательство: Проспект, КноРус (2010)
2. Martin Lipton Merger Waves in the 19th, 20thand 21stCenturies. The Davies Lecture Osgoode Hall Law School York University September 14, 2006
3. Netократия. Новая правящая элита и жизнь после капитализма. Александр Бард, Ян Зодерквист.Стокгольмская школа экономики в Санкт-Петербурге. 2006г.
1. Михаил Хабаров, финансовый директор ОАО «РОСНО». Управление компанией с помощью EVA № 2 февраль 2004 Финансы: стратегия и тактика.
2. Ирина Ивашковская, Слияния и поглощения: ловушки роста.
3. Ивашковская И.В. Жизненный цикл организации: взгляд финансиста / Управление компанией, 2006, № 11.
4. Грейнер Л. Эволюция и революция в процессе роста организаций / Вестник С.-Петербургского ун-та. Сер.Менеджмент (4): 2002, с. 76–92.
5. Adizes I. Corporate Lifecycles: How and Why Corporations Grow and Die and What to Do about It. Englewood Cliffs, N.J.: Prentice Hall, 1988.
6. Жизненный цикл организации и агрегированный показатель. Роста Ивашковская И.В., Янгель Д.О. ЖУРНАЛ "КОРПОРАТИВНЫЕ ФИНАНСЫ" №4 2007
7. Лихачева О.Н. Финансовый менеджмент: Учебно-методическое пособие. – М.: Финакадемия, Институт делового администрирования и бизнеса, 2010. – 94 с.
8. Экспансия лидеров рынка ШПД в регионы начнется с покупки местных игроков 13 янв 2011, iKS-consulting
9. Александра Рид Лажу, Стэнли Фостер Рид. Искусство слияний и поглощений Издательство: Альпина Паблишерз, 2011 г.
10. Myers S.C. "Introduction: A framework for evaluating mergers". - Myers S.C. (ed.) "Modern Developments in Financial Management" - Praeger Publishers, New York, 1976, pp. 633-645.
11. Фрэнк Ч. Эванс, Дэвид М. Бишоп Оценка компаний при слияниях и поглощениях.Создание стоимости в частных компанияхValuationforM&A: BuildingValueinPrivateCompaniesИздательство: Альпина Паблишерз, 2009 г.
12. www.imaa-institute.org. Сайт американского института исследований слияний и поглощений.
13. www.ma-journal.ru/statma – сайт журнала «Слияния и поглощения»;
14. www.mergers.ru – аналитический портал M&AAgency;
15. www.finmarket.ru;
16. www.pwc.com – сайт компании PricewaterhouseCoopers (отраслевые, рейтинговые обзоры)
